全流通成为股权争夺的导火索。2006年4月，此前宣称“从未考虑过G武商的控股权”的银泰系开始发难。鄂武商股改复牌当天，银泰系再度举牌。通过在二级市场上买入800万股流通股（占鄂武商总股本的1?58%），银泰系所持股比例已由先前的13?11%升至了16?30%，至此，其持股比例只比鄂武商的第一大股东武汉国资公司的17?23%低0?93个百分点。正是这次举牌点燃了鄂武商S控股权争夺战的导火索。银泰经过连续增持后，持股比例达到了18?11%，首次超过武汉国资，明确指向控股权。这时银泰的战略图谋才暴露无遗。此举不啻一颗重磅炸弹，立即引起鄂武商管理层的震动，武汉国资方的股权保卫战正式拉开。至2006年9月，双方持股量分别上升至20?24%和22?6%，武汉国资通过努力才勉强保住了第一大股东的地位。
对此，武汉国资只能选择反击。时隔一天，武汉国资公司迅速发布公告回应，武汉国资公司持有鄂武商8 741?07万股（占总股本的17?23%），而华汉投资所持有的鄂武商2?43%的股权仍在华汉投资名下。因华汉投资为武汉国资公司的控股子公司，因此武汉国资公司实际持有鄂武商19?66%的股权，仍为鄂武商的第一大股东。
（四）公开争夺
股权争夺进入白热化阶段发生在2006年8月至9月，当时武汉国资、华汉投资及其一致行动人天泽控股共持有鄂武商22?68%的股份，为第一大股东。而银泰系则在2006年8月至9月，先后由一致行动人中信信托投资有限责任公司收购总股本的2?21%，另一个一致行动人杭州卓和贸易有限公司收购总股本的2?17%，这样银泰系及其一致行动人共持有了鄂武商总股本的20?25%，仍为第二大股东，两者之间的差距仅为2?43%。如果银泰系再增持华汉投资的股权，将以微弱优势变为第一大股东。因此，占鄂武商总股本比例约为2?43%的华汉投资就成了两者争夺的焦点。华汉投资是武汉国资持股97?93%的公司，武汉银泰于2005年4月成立时，华汉投资曾经以其持有的2?43%鄂武商股份作为出资，并成为武汉银泰的股东，但是这2?43%的股份一直没有过户。
在这关键时刻，武汉国资公司将华汉投资告上法庭，冻结了其所持鄂武商的这2?43%股份。因这部分股份无法过户到武汉银泰名下，华汉投资被武汉市工商局以出资不实为由罚款105万元，并责令其在当年9月10日前改正。在这种情况下，武汉银泰2006年9月1日的股东会形成决议，同意华汉投资的出资方式由股权变更为现金。由于银泰系同意华汉投资改用现金出资武汉银泰，这样银泰系的股份总额未能超越武汉国资及其一致行动人的股份总数，未能如愿成为第一股东掌握控股权。而武汉国资公司却成功地通过司法手段，保住了鄂武商第一大股东的地位。
此后，双方进入协商期，直到2006年9月初，双方达成了《合作谅解备忘录》。双方就华汉投资持有的2?43%的股权达成协议，银泰方面已承诺放弃对这部分股权的主张，同意国资公司用现金方式出资2 119?38万元予以替换；以此为条件，国资公司也同意了银泰方面进入鄂武商的董事会，共同推进公司管理与发展。至此，国资公司、国资公司的控股子公司武汉华汉投资管理有限公司、天泽控股成为一致行动人，保住了作为鄂武商第一大股东的地位。
（五）冲突升级
在双方达成备忘录的当天下午，银泰方面抛出召开临时股东大会的提议。2006年9月，银泰系再次发布提示性公告，称银泰系因两个一致行动人（中信信托投资有限责任公司和杭州卓和贸易有限公司）各增持鄂武商股权，从而再次超过武汉国资公司，成为鄂武商名义上的第一大股东；而且还明确表示，在未来12个月内将根据实际情况增持鄂武商不低于5%的股票，具体方式将视情况而定。同时，由银泰方面召集并主持的鄂武商2006年第二次临时股东大会也如期举行。会议除审议选举武商董事外，还审议了由深圳银信宝等三个股东共同提交的调整武汉广场租金的议案。